Dobrodošli u naš institucionalni vrh 10x istraživanjes našim serijama makro smjena koje ispituju snage koje su preoblikovale kripto krajolik 2025. godine. Svaka analiza institucionalnim ulagačima nudi perspektivu usmjerenu na podatke o regulatornom okruženju, političkim utjecajima, razvoju tržišne infrastrukture i makroekonomskim pokretačima koji su najvažniji. Pridružite nam se dok analiziramo ove makro pomake kroz institucionalni objektiv, pružajući dublje uvide za sofisticirane sudionike na tržištu koji kreću u ovom brzo razvijajućem prostoru.
U našem sedmom obroku, 10x istraživanje preispituje Ethereum godinu dana nakon suprotnog stava usred entuzijazma odobrenja ETF -a. Unatoč nedavnoj otpornosti ETH -a, čini se da analiza sugerira oprez – s visokim stopama financiranja koja se podudara s priljevima ETF -a ukazujući na arbitražu, a ne uvjerenje, dok mrežna aktivnost ostaje prigušena. Kako se ETH približava točki tehničke odluke, analiza potiče drugi izgled, gledajući nedavna kretanja kao arbitraža, a ne u osnovi podržavajuće.
Prije godinu dana, budući da je oduševljenje odobrenjem Ethereum ETF -a poraslo, zauzeli smo kontrairan medvjeđi stav. Wall Streetu nedostajalo je uvjerljive pripovijesti da ove proizvode plasira institucionalnim ulagačima, a aktivnost na lancu na mreži Ethereum sve je samo zaustavila. Ne iznenađuje da je ETH pao sa 4.000 na 1.500 dolara.
Danas se Ethereum oporavio zajedno sa širim tržištima jer zabrinutost zbog Trumpovih tarifa izblijedi. Iako smo očekivali kratkoročni povratak, Akcija cijena ETH-a bila je otpornija nego što se očekivalo. Ključna pitanja sada su: Je li Wall Street napokon počeo učinkovito distribuirati Ethereum ETF-ove na dugotrajne investitore? Je li se aktivnost na lancu poboljšala nakon nadogradnje Petra, jer Ethereum pokušava povratiti vrijednost izgubljenu u sloju 2? Je li SharPlink Gaming 425 milijuna dolara ETH Treasury izdvajanja početka institucionalnog usvajanja? Ili je pravi pokretač stabilnosti ETH -a Zakon o napredovanju genija – Zakonodavstvo za reguliranje stabilnih stanja, sektor u kojem Ethereum ima 51% tržišnog udjela?
Tehnički gledano, Ethereum se bliži vrhunac šireg trokuta, s tim da će eventualni proboj vjerojatno gurnuti cijene prema 2.000 ili 3.000 dolara. Krajnji ispod 2.500 dolara potvrdilo bi medvjeđe postavljanje, dok bi blizu 2700 dolara ukazalo na zamah Bullish -a. Ali cijena sama ne govori cijelu priču – femamentalni su i dalje važni.
20. svibnja, genijalni zakon se približio glasovanju Senata, potencijalno postavljajući regulatornu temelj za Stablecoine, koji su neki vidjeli kao stražnji vjetar za Ethereum. Ipak, ETH je nastavio trgovati bočno, odražavajući nedostatak uvjerenja. Prilići ETF -a pretvorili su se u neto pozitivnu godinu prije dva tjedna, ali su od 16. svibnja dodali 740 milijuna dolara. Dok neki nagađaju da je ušao veliki institucionalni kupac, vrijeme se podudara s altcoinskom skupom povezanim s tokenom 12. svibnja. U međuvremenu, stope financiranja ETH -a povećale su se više od 10% na nekoliko dana, a vjerojatno su nudeći arbitraže hedge fonda prinosa.
Naši modeli procjenjuju da bitcoin financiranje arbitražnih pozicija ostaju skromni, ispod milijardu dolara; Ipak, dinamika u ETH -u sada pokreće bikovske pripovijesti koje previde velike kratke pozicioniranje budućnosti. Od 13. svibnja cijene ETH -a ostale su ravne, dok su priljev ETF -a dosegao 780 milijuna dolara. Prosječna stopa financiranja više se nego udvostručila-od 3,9% u veljači-do 8,8% od 13. svibnja, snažno implicirajući da su nedavni priljev ETF-a vođen arbitražnim, a ne ukazuje na dugoročnu bullish uvjerenje.
Izložba 1: Stopa financiranja Ethereuma (LHS, %, 5-dnevni prosjek) u odnosu na ETH ETF tokovi (RHS, milijun dolara)
CME Ether Futures Open Camate porastao je za 572 milijuna dolara, a Crypto Exchange Open Camate skočila je za 2,6 milijardi dolara – opet, bez značajnog pokreta cijena. To pojačava naše stajalište da nedavni priljev pokreće arbitraža, a ne strukturno.
Gledajući unaprijed, s kripto tržištima koja se kreću u vjerojatno sporo ljeto i stope financiranja, očekuje se da će pasti, priljev ETF -a uskoro može izgubiti zamah. Neki trgovci pogrešno su pročitali ENA-USDT-ov nedavni miting kao ETH, iako se čini više vezanim za svoj popis Coinbasea od dinamike financiranja Ethereuma.
Dana 29. svibnja, SEC je pojasnio da aktivnosti za ulaganje ne zahtijevaju registraciju – regulatornu pobjedu za Ethereum ETF -ove. Ipak, osnove ostaju slabi. Rast validatora dosegao je vrhunac u studenom 2024., a prinosi ETH-a ostaju znatno ispod 10-godišnje stope riznice. Bez oskudice, i s prigušenom definalnom aktivnošću, stopa inflacije Ethereuma postala je pozitivna, potkopavajući dugogodišnje pripovijesti o tome “prevrtanje” bitcoina. ETH je još uvijek smanjen za 47% u odnosu na svoj sve vrijeme 2021. godine.
Prilog 2: Ethereum Validators (LHS) u odnosu na 30-dnevnu promjenu validatora (RHS)
Argument da ulaganje smanjuje pritisak prodaje slabi. S već 28% ETH -a, daljnji rast je ograničen. Ideja o Ethereumu kao “ulju” kriptovaluta izgleda sve starije. Redovi validatora mogu se AP
Pear Bullish, ali slični šiljci 2024. nisu uspjeli zaustaviti pad ETH -a. I dalje vjerujemo da, kada ulagači odluče uložiti ETH, to često odražava nedostatak bolje uporabe – a ne znak snage.
Tjedni prihodi od ETH Network -a smanjili su se na samo 5 milijuna dolara, što je daleko ispod raspona od 30–50 milijuna dolara koji se vidi između studenog i siječnja. To potvrđuje da je upotreba ostaje zanemariva, a trenutne cijene podržavaju više priljeva nego osnove. Jedna konstruktivna točka podataka: ETH održan na burzama smanjio se za dvije milijarde dolara u posljednjih mjesec dana, a udio je pao sa 14,9% u travnju na 13,4% – trendove akumulacije zabilježene u bitcoinu.
Sharplink je možda uklonio 425 milijuna dolara ETH -a s burze i signalizirao je planove za prikupljanje do milijardu dolara kapitala za kupnju više. Ipak, prinosi ostaju nekonkurentni, a institucionalni apetit za Ethereumom ostaje grozan. Bez snažnih osnova, bilo koji skup ostaje ranjiv, pogotovo jer arbitražni obrti gube pare.
Zaključak:
Ethereum ostaje tehnički ranjiv i u osnovi slab unatoč priljevima ETF -a. Uz rastuće stope financiranja i ravne cijene, miting pokazuje znakove krhkosti. Stvarna upotreba ostaje niska, prinosi su nekonkurentni, a entuzijazam na Wall Streetu čini se preuranjeno. Odlučujuća pauza ispod 2.500 dolara potvrdila bi slučaj medvjeda i vjerojatno pokrenuo pomak prema 2.000 dolara. Ostajemo oprezno medvjed – i spremni djelovati na potvrdu.
OKX razgovor na Telegramu
Za najnovije uvide, ažuriranja i najave izvan onoga što je uključeno u naš dvotjedni bilten, prijeđite na naš OKX Institution Telegram Channel.
Kao privatna, samo za članove, naš Telegram Channel omogućava dijalog u stvarnom vremenu gdje možemo razgovarati i dijeliti bojanje na tržištu, mape puta proizvoda i više s našim cijenjenim institucionalnim klijentima i partnerima.
Izjava o odricanju odgovornosti: Ova je publikacija izdana u 10x Labs Limited („10x istraživanje“). Podaci navedeni u publikacijama namijenjeni su isključivo u informativne svrhe i na njih se ne treba oslanjati kao financijski savjet. Nijedna ovdje sadržana informacija ne predstavlja ponudu ili molbu ponude za kupnju ili prodaju bilo kakvih vrijednosnih papira, financijskih instrumenata ili strategija ili ulaganja. Svaka izražena mišljenja namijenjena su pukim mišljenjima, a ne savjetima za ulaganje, a ništa ovdje ne bi trebalo tumačiti kao financijski, investicijski, pravni ili porezni savjeti ili savjete bilo koje vrste. 10X istraživanja ne pruža pojedinačno prilagođene savjete o ulaganju. Savjetuje vam se da se savjetujete s vlastitim profesionalnim savjetnicima i da donesete svoje neovisne odluke u vezi s bilo kojim vrijednosnim papirima, financijskim instrumentima, strategijama ili ulaganjima. Sva su mišljenja osobna autoru i mogu biti podložna promjenama. Oni ne moraju nužno odražavati mišljenje 10X istraživanja ili njegovih podružnica, službenika ili zaposlenika. Ova je publikacija pripremljena na temelju informacija, uključujući tržišne cijene, podatke i druge informacije, iz izvora za koje se vjeruje da su pouzdani i ne podnosimo nikakvu zastupljenost i ne preuzimamo nikakvu odgovornost u vezi s točnošću ili cjelovitošću podataka niti za bilo kakav gubitak koji proizlazi iz bilo kojeg ulaganja u oslanjanje ove publikacije. Ova publikacija može sadržavati podatke iz izvora trećih strana i može sadržavati netočne ili zastarjele podatke. Analiza političkih događaja i njihov potencijalni utjecaj na digitalnu imovinu špekulativna je i ne bi se trebala smatrati konačnim ili prediktivnim. Ulaganje u digitalnu imovinu nosi visoku razinu rizika i može dovesti do ukupnog gubitka kapitala. U mjeri u kojoj je primjenjivo, 10X Research potvrđuje zakonsko vlasništvo i autorska prava zbog ove publikacije. Ova se publikacija ne smije koristiti, preraspodijeliti ili prenositi, u cijelosti ili djelomično, ili u bilo kojem obliku ili načinu, bez izričitog pismenog pristanka 10x istraživanja. Svaka neovlaštena upotreba je zabranjena. Primanje i pregled ovih podataka predstavlja vaš sporazum da se ne koristi, preraspodjeluje ili prenašiljuje sadržaj i informacije sadržane u ovoj publikaciji bez prethodnog dobivanja izričitog odobrenja od ovlaštenog službenika 10X istraživanja. Copyright 2025 10x Labs Limited. Sva prava pridržana.
